随着我国医药行业整体回暖，尤其是化学制剂药、中成药制造、医疗器械和医药制造几个子行业利润增长超过了医药行业平均水平，2007年甚至一度高达50%，这标志着我国医药行业已经走出2002年以来的低谷，又进入一个快速发展的成长阶段。

    但是，中国药企的规模普遍偏小，作为成长性企业对资金的需求是非常迫切的。这从2007年以来，我国药企加快了在境内外上市和引入风投资金的步伐就可见一斑。但是，由于我国医药行业还没有形成高度整合的优势，整个行业仍然呈现出区域竞争激烈的特点，因此，我国药企多选择上市程序相对简单的海外资本市场融资。这也带来了诸多的不确定性，甚至发生了药企在海外上市不到一年就因价值被严重低估而主动退市的事件。

    那么，我国药企融资的关键何在？

    一般而言，企业引入风投资本或上市融资，都会涉及到股权结构的变化，对企业发展而言利弊难料，因此，要把握住其中的几个要点：

    合理选择战略投资者

    药企选择战略投资者首先要明确其类型和目的，看清拟引入的资本属于长期型的战略投资者还是阶段性的财务投资者（风险投资）。如果是战略投资者，一般会对企业的经营采取干预性的投资策略，参与企业经营，并最终实现并购控股；而财务投资者具有明显的项目化特点，以追求中短期合作并迅速赢利为目标，不具体干预企业的经营，大多数情况下也不会收购药企。一般而言，财务投资者对药企会有明确的经营考核指标，并会积极利用自身资源帮助企业在2～3年内实现上市。

    总之，无论是哪种类型的投资者，药企在合作之初就要明确双方的目标和风险防范、争议解决、退出机制等，当然也应该合理评估企业本身的价值。

    融资时机要把握

    一般而言，企业融资应因需而行，时机的把握显得尤为重要。

    目前，企业筹划私募及上市至少需要一年半的时间：其中私募改制需要半年左右，上市辅导和准备材料要半年左右，手续审批和发行有可能也需要多达半年。但是，对企业而言，如果想把这一工作做好、做扎实，最少应该提前2年进行考虑和整体筹划。

    在提前2年的筹划期内，企业必须消化公司成立以来所遗留的诸多问题，尤其是我国的民营药企在财务、税务、产权、职工社保等多方面的障碍都需要解决。

    就目前形势来看，如果我国药企的年净利润超过2000万元人民币，在所在行业或区域范围内具有良好的领先优势，企业主营业务还有较大的发展空间但自身的融资能力不足时，就需要考虑上市问题。

    上市成本要评估

    我们一直在讲，海外上市相对简单，上市成本较小，其实这一说法本身也是不全面的。

    目前，在我国宣传较多的是美国、新加坡、香港等地的资本市场，但是近年来，欧日国家的资本市场也加大了在中国的开拓力度。我国药企海外上市可选地还是很多的，但前提是，我国药企对上市成本应该进行综合考量。

    比如，境内上市虽然周期较长，前期成本高，但是后期维护成本相对较低，而且融资额度往往比海外非主流资本市场还要高。有数据显示，境内上市的综合成本仅为融资额度的5%左右；而香港、新加坡主板市场，其上市成本多在融资金额的10%左右；纽交所和香港创业板上市成本是15%左右；而最高的英国伦敦AIM 和美国纳斯达克市场的综合上市成本最高。因此，我国药企在选择上市地时，千万不要迷信海外资本市场就一定好，一定要结合上市周期、融资额度、综合成本等多方面的因素进行考虑。

    当然，随着我国医药行业资源聚集和市场占有率的提高，医药企业已经逐步从供应链中单一领域的竞争走向了整条供应链的深化和投资，对资金的渴求是巨大的。因此，合理选择融资方式与时机，对企业的长远发展具有深远的影响。

    但是，我们不应该认为上市就是企业的唯一目标，它只能是有可能使企业生存的更好的一种方式，而这种方式不是我国药企做大的唯一选择。